天茂集团年报“难产”被停牌立案，国华人寿经营压力成导火索？

天茂集团因未能在法定期限内披露2024年年报及2025年一季报，触发深交所强制停牌机制，并于5月6日遭证监会立案。若两个月内仍无法披露合格年报，其股票将被实施退市风险警示，四个月内无进展则可能终止上市。公司2023年亏损6.52亿元，2024年业绩预告继续预亏5亿至7.5亿元，超九成营收依赖子公司国华人寿的经营表现。
国华人寿面临显著经营压力，2024年前三季度赔付支出同比激增1619.92%至218.22亿元，流动性承压加剧。其2023年净亏损11.55亿元，主因国债收益率下行导致准备金计提增加及投资收益减少。信托计划投资规模达802.84亿元，但投资收益同比下滑24.3%。尽管2024年投资规划提出优化资产配置，但持有的上市公司股票中七成近两月股价下跌。
天茂集团为稳定市场情绪，以近1亿元回购0.74%股份并缩减总股本，但资本市场信心未明显恢复。实控人刘一谦近年资本运作频繁，包括减持云从科技股份及拍卖藏品套现，其控股的长江证券和新成立的陈家发展集团也面临业务挑战。
国华人寿通过优化产品设计、加强风险管控试图缓解退保和赔付压力，但其2024年原保险保费收入同比缩水超13%，2025年一季度进一步下滑24%。分析认为，天茂集团需聚焦核心主业并出售非核心资产以应对当前危机，但资金流动性承压与监管风险叠加，未来能否重回盈利轨道仍存不确定性。