江波龙一季度业绩大降：银行借款创新高，偿债能力逐年走弱

江波龙作为中国最大的独立存储器厂商，2023年出现大幅亏损，全年净亏损超8亿元，2025年一季度继续亏损1.52亿元，业绩大降原因与全球经济放缓、消费电子需求疲软及存储芯片价格下跌密切相关。报告期内，公司半导体存储产品收入虽保持增长，但受行业周期下行影响，毛利率波动显著，2023年毛利率降至4.7%，后因行业复苏回升至15.8%。
存储行业周期自2023年底逐步回暖，但2025年一季度下游客户库存消化导致价格回升受挫。江波龙通过补充低价存货降低成本，同时企业级存储业务实现突破，一季度收入同比增长超200%，成为未来增长驱动力。不过，公司面临银行借款创新高的问题，截至2025年2月，银行借款达79.1亿元，流动比率和速动比率持续下降，偿债能力逐年走弱。
财务压力方面，江波龙现金流连续四年净流出，存货及应收款项占用大量资金，存货周转天数维持在170天以上。尽管负债率攀升至59.17%，公司仍于2022年和2024年派发股息合计3.02亿元，引发外界对资金分配合理性的质疑。券商观点显示，存储行业供需关系有望改善，但江波龙的盈利修复仍需依赖行业价格回升及企业级存储业务的持续放量。